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宏观结构

利率 · 通胀 · 增长 · 情绪
联邦基金利率
3.63%
10年期美债
4.63%
2s10s 利差
0.45%
正常
CPI 同比
—
目标 2%
失业率
4.20%
VIX 恐慌指数
15.8
中性
美元 · 大宗
美元指数
119.7
▲0.03贸易加权
WTI 原油
82.0
▼4.20
铜 Dr.Copper
13.6
▲0.04千美元/吨
黄金
—
现货 USD
白银
—
现货 USD
信用 · 流动性
高收益债利差
2.73%
▼0.05宽松
投资级利差
0.78%
金融条件 NFCI
-0.5
▲0.00宽松
Fed 资产负债表
1.21%
扩表
M2 同比
5.53%
货币供应
通胀 · 利率
10年通胀预期
2.22%
▼0.01盈亏平衡
核心PCE 同比
3.29%
Fed 偏好·目标2%
10年实际利率
2.40%
▼0.03TIPS
增长 · 就业 · 衰退
非农(月净增)
57.0
千人
初请失业金
197.0
▲9.00千·周
工业产出 同比
1.14%
消费者信心
49.5
▲4.70密歇根
Sahm 衰退指标
0.1
▼0.03未触发

🌡 市场情绪 · 风险偏好

90
极度贪婪
风险偏好 0–100
波动率 VIX
15.8
信用利差 HY
2.73%
标普 vs 200日线
+9.9%
金融条件 NFCI
-0.53

⚖️ 股权风险溢价 (ERP)

ERP = 盈利收益率 − 10Y
-0.80%
盈利收益率 3.83%
10年期美债 4.63%

股票盈利收益率已低于无风险利率——相对债券明显偏贵，风险补偿为负

基于 10 只大型权重股市值加权的近似标普盈利收益率

结构性解读

  • ●收益率曲线已转正——通常出现在降息周期早期
  • ●VIX 15.8 平稳——风险偏好正常
  • ●高收益债利差 2.73% 偏低——信用平稳
  • ●金融条件宽松（NFCI -0.53）——利好估值
  • ●10年实际利率 2.40% 偏高——压制高估值成长股
  • ●Fed 扩表（资产同比 +1.2%）——流动性宽松

📅 经济日历 · 即将公布

  • 非农就业报告
    08-07
    明天
  • CPI 消费者物价
    08-12
    6天后
  • PPI 生产者物价
    08-13
    7天后
  • 零售销售
    08-14
    8天后
  • GDP
    08-26
    20天后
  • 个人收支 (含PCE)
    08-26
    20天后
  • JOLTS 职位空缺
    09-01
    26天后

美债收益率曲线 · 2026-08-05

2s10s 利差
45bp
正常
3m10y 利差
74bp
Fed 偏好

联邦基金利率

CPI 指数

Fed 资产负债表 ($万亿)

初请失业金 (千·周)

美元指数

WTI 原油

高收益债利差 HY OAS (%)

10年通胀预期 (%)

📰 宏观 / 市场新闻

来源：CNBC（经济 / 金融 / 头条）

📐 自上而下分析框架 · 应跟踪的结构性因素

货币政策已接入
  • · 联邦基金利率
  • · Fed 资产负债表(QT/QE)
  • · FOMC 声明与讲话
利率/曲线已接入
  • · 国债全曲线
  • · 2s10s / 3m10y 倒挂
  • · 10年实际利率
通胀已接入
  • · CPI
  • · 核心 PCE
  • · 10年通胀预期
增长/就业已接入
  • · 非农月净增
  • · 初请失业金
  • · 工业产出 / 消费者信心
衰退信号已接入
  • · 收益率倒挂
  • · Sahm 法则
  • · 高收益债利差
风险情绪多数已接入
  • · VIX
  • · 金融条件 NFCI
  • · Put/Call (待补)
流动性/信用已接入
  • · 高收益/投资级利差
  • · NFCI
  • · M2 同比
美元/大宗已接入
  • · 美元指数
  • · 原油
  • · 黄金 / 白银 / 铜
政策/地缘已接入
  • · 川普 Truth Social
  • · 经济日历
  • · 关税/财政 (待深化)

数据来源：FMP（利率曲线 / 经济指标 / VIX）+ FRED（美元 / 油 / 铜 / 信用利差 / NFCI / M2 / 通胀预期 / 实际利率 / 就业 / Fed资产 / Sahm）+ gold-api（金银现货）+ CNBC（新闻）。